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三问A股做空机制为何股指期货参与者众多

    发布日期:2019-2-17    来源: 机械设备网   编辑:笔名
核心提示:股票与股指的线索。12日,公安部已经发现相关线索,并依法展开调查。与此同时,证监会也于12日宣布清理整顿违法证券业务活动。

股票与股指的线索。12日,公安部已经发现相关线索,并依法展开调查。与此同时,证监会也于12日宣布清理整顿违法证券业务活动。

随着监管层的深度介入,“做空”一度成为热词。那么,为什么有证券做空机制?中国股市有哪些做空形式?为何ETF期权在此次股市下跌中参与者众多?

1 为什么有证券做空机制?

有“中国股市维权第一人”之称的法律专家严义明对新京报记者表示,做空机制是一个完善的股票市场应该有的机制。

“一个成熟的股票市场是既可以做多,也可以做空。此外,做空也是给投资人多一种投资的选择,在股市跌的时候也能赚钱。”严义明称。

据严义明介绍,投资人基于对股市的基本判断,认为股市要涨买多,认为要跌就买空。而做空机制的作用主要是两个方面,一是可以作为盈利工具;二是作为风险对冲工具。

“而日前股市大跌就不完全是基于对股市的基本判断癫痫病治疗医院哪里好了。”严义明称,上证指数5000点以后确实需要一个调整过程,但下跌的太过猛烈,监管层频出措施收效甚微,这当中存在人为操纵,就是要查的癫痫病的寿命大概有多长呢部分。举例来讲,个股本来可能要震荡下跌在10%-20%之间,但是因为人为的恶意做空,很多股票都被腰斩了,跌至少50%,多跌的部分就是恶意操纵的部分了。

2 A股主要做空方式有哪些?

目前A股投资者能够采用的做空途径主要有融券、股指期货以及ETF期权这三种。

中信建投证券的一位营业部负责人向新京报记者解释,一般情况下,投资者感觉市场将要下跌,会把手中筹码按当前市价卖出,等股票或期货下跌之后再买入,赚取中间差价。

融券交易是投资者以资金或证券作为质押,向券商借入证券卖出,在约定的期限内,买入相同数量和品种的证券归还券商并支付相应的融券费用。举例来说,投资者小明认为一只股票估值过高,并判断将要下跌,他以16.6元/股的价格向券商借了10万股,并在市场上卖出,等该股跌到15元/股时,小明再从市场上买回10万股还给券商,不考虑交易费用和支付利息,小明在此次融券中赚了16万元。

一家期货公司的负责人也向记者解释,正常情况下做股指期货是机构做对冲的一种,很正常的做空操作。不过相比融券业务,股指期货对个人资金门槛为50万元起,另外需要前期有模拟交易等条件,因此机构参与者更多,而法人客户的条件,有100万元起资金要求。

上述期货公司负责人解释,股指期货可以T+0交易、次数不限、双向交易,在大盘下跌的情况下,如果判断准确,能赚不少。由于融券和股指期货都是带杠杆的,收益高同时一旦做空判断失误,亏损也会非常大。

对于期权做空,上述负责人称,目前A股只有上证50ETF期权,投资者除了满足50万元的资金门槛、拥有两融及金融期货交易经验,还需要分别参加一、二、三级期权资格考试。因要求比较高,因此没有形成规模。

3 为何股指期货参与者众多?

“这轮股市下跌过程中各家券商几乎全部停掉融券业务,ETF期权要求高且还没有形成规模,参与的人很少,所以这一轮下跌,参与做空主要通过股指期货账户。”前述券商营业部负责人说道。

“在这里面就有高频交易的情况出现。”上述期货公司的负责人称,因为股市期货是可以T+0交易,做高频的就是按照分钟计算,前一分钟买,后一分钟卖掉,再过一会又买回来。

7月6日晚间中国金融期货交易所[微博]发布公告,为进一步加强股指期货交易监管,将对中证500指数期货日内单方向开仓交易量限制为1200手。

“部分账户7日开始被封,只准平仓不准开仓,尤其是交易比较频繁的个人户和企业账户。”上述期货公司的负责人称,8日大部分客户开不了仓。但是如果想交易,必须出具证明是想对冲手里的股票,套期保值。不过,本周开始恢复了交易。

“《证券法》的条例中并没有‘恶意做空’的概念,能否定为操纵市场罪,还要看它的具体行为是不是构成了操纵市场罪的要件。情节严重的五年以下有期徒刑。”严义明说道,比较典型的北京首放投资顾问有限公司法定代表人汪建中,曾因操纵证券市场,被判有期徒刑7年,罚金1.25亿余元。

■ 相关

外贸账户如何做空?

近日市场传出消息,公安部已发现个别贸易公司涉嫌操纵证券期货交易等犯罪的线索,正在依法开展调查。

公安部并未公开说明调查情况。如果存在贸易公司操纵证券期货交易,会以何种形式存在?严义明举例表示,若从中国境内购买100亿的货物,先预付50亿元,这50亿元进到中国来只能用于贸易,如果用于投资就是违反了外汇管制方面的规定。

一位央企投资行业的高管向记者解释,如外汇以虚构贸易理由进出,则已违法。举例来讲,如果外汇通过贸易途径进入结汇为人民币,然后这些贸易公司是可以人民币开设投资户头,赚钱后再以贸易理由申请人民币售汇付出境外。

前述期货公司的负责人向新京报记者解释,期货公司开户的个人或者法人客户肯定都是符合规定的,而交易操作上,只要符合规定,期货公司肯定是无权干涉。

■ 延伸

境外市场如何监控做空?

卖空操作中,投资者借入股票,然后将其售出,押注他们能在之后以更低价格买回这些股票,并从差价中获益。“裸卖空”则允许手头没有借入股票而进行卖空操作。

在香港市场严禁“裸卖空”,违反即属刑事犯罪,对股票交付失败,也有及时的强制补购机制,并处以罚金。

香港证监会一份报告中指出,香港的卖空活动仍然与2008年金融危机时的纪录相当,并未发现集中于个别股票或经纪行等不同寻常的卖空活动。

港监会新闻发言人曾公开表示,香港监管活动包括如下几点:禁止无货贵阳哪家医院能看好癫痫病卖空,即卖空者须在卖空前借得有关股票;卖空者提交卖空指示时须以特定标示标明卖空交易;港交所仅允许个别流通量较高的股票进行卖空;卖空指定股票时不得在低于最好的沽盘价进行等。

美国证券管理委员会明确地定义了做空,做空是先借来股票在市场上抛出,并在之后买回股票还上。其次,他们也明确的定义了做空在市场中的三种作用:希望股票价格在抛出后下跌,这样可以低价买回,获得利润;在股票需求突然激增之时为市场提供足够的流西安中际脑病医院治疗好不好动性;为手中的多头头寸提供对冲保护。

不过美国证券管理委员会在股价过度下跌时,也会介入监管。

本版采写/新京报记者 郭永芳



 
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